Martin Damerow

<p>Wer Leoni-Aktionär ist, der macht so einiges mit. Was sich dort abspielt, halten nicht wenige für eine Katastrophe, sowohl für das Traditionsunternehmen an sich als auch für dessen Anteilseigner.</p>((ContentAd))<p>Rückblende: Zu Zeiten des Neuen Marktes stand die Aktie von Leoni (damals Leonische Drahtwerke) gut da. Vor fünf Jahren lagen die Notierungen noch bei rund 65 Euro. Stand heute ist eine Aktie noch 27 Cent wert. Wie konnte es so weit kommen? Leoni hatte zunächst kluge Entscheidungen getroffen und sich zu einem anerkannten Automobilzulieferer gewandelt. Vor allem mit Kabelbäumen machte die Firma sehr gute Geschäfte.</p>((Platzhalter))<p>Doch dann verwirrte das Management die Aktionäre mit scheinbar wahllos erworbenen Beteiligungen, die alsbald mit Verlust wieder verkauft wurden - der Schuldenberg wuchs. Um ihn abzutragen, entschied man sich, das beste Pferd im Stall zu veräußern, die profitable Fahrzeugkabel-Sparte, doch ein Interessent aus Thailand sprang in letzter Sekunde ab. Mit einem Mal fehlten fast 450 Millionen Euro, um die Gläubiger zu bedienen. "Faktisch ist Leoni ein wirtschaftlicher Totalschaden", hielt das Portal Finanztrends fest.</p><h2>Auftritt wie ein deus ex machina</h2><p>Es folgt der Auftritt des österreichischen Milliardärs Stefan von Pierer, der 2021 etwa 20 Prozent der Aktien erwirbt. Als der Konzern vollends am Boden liegt (inzwischen besitzt Pierer etwa 40 Prozent aller Anteile), tritt er wie ein deus ex machina aus der Deckung und verkündet, dass er Leoni vor dem Untergang bewahren will. Allerdings zu Konditionen, die Beobachter schaudern lassen. Der Leoni-Vorstand, Pierer und die Finanzgläubiger einigen sich hinter verschlossenen Türen auf einen Restrukturierungsplan und die Eröffnung eines Starug-Verfahrens (gemäß dem Gesetz über den Stabilisierungs- und Restrukturierungsrahmen für Unternehmen). Firmen, denen die Zahlungsunfähigkeit droht, haben damit die Möglichkeit, sich eigenverantwortlich zu sanieren und eine Insolvenz abzuwenden.</p>((Platzhalter))<p>So weit, so gut. Doch dieser Plan bedeutet quasi eine Enteignung der bisherigen Streubesitzaktionäre. Investor Pierer würde nach einer Kapitalherabsetzung auf Null per Barkapitalerhöhung 150 Millionen Euro gegen Ausgabe neuer Aktien in das Unternehmen einbringen, hieß es. Die bisherigen Kleinaktionäre sollen vom Bezug dieser neuen Aktien allerdings ausgeschlossen sein und hätten damit keine Möglichkeit, an dem etwaigen Restrukturierungserfolg der Leoni AG zu partizipieren. Ein klassischer squeeze-out, wie Analysten so etwas nennen. Die Kleinaktionäre verlieren alles.</p>((Module))<p>Auf einer außerordentlichen Hauptversammlung wurden alle Anteilseigner nun pflichtgemäß informiert, dass das Eigenkapital des Konzerns so stark angegriffen ist, dass es bei Bedienung aller Schulden um mehr als 50 Prozent schrumpfen würde. Damit wäre Leoni ein klassischer Fall für eine Insolvenz - wäre da nicht das Restrukturierungsprogramm, auf das sich Geschäftsführung und Gläubiger am 31. Mai geeinigt haben. Die Aktionäre hatten wie erwartet dagegen gestimmt.</p><h2>Hätten drei Viertel der Aktionäre zustimmen müssen?</h2><p>Während Leoni das Programm für alternativlos hält, erkennt die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger (SdK) justiziable Versäumnisse: "Die Einleitung des Starug-Verfahrens wurde vom Vorstand der Leoni AG betrieben, ohne einen (...) Hauptversammlungsbeschluss der Aktionäre hierüber eingeholt zu haben", heißt es von dort. Die SdK ist der Auffassung, dass dieser aufgrund der zu erwartenden tiefgreifenden Veränderungen in der Unternehmensstruktur sogar "mit einer Mindestkapitalmehrheit von drei Viertel des vertretenen Kapitals" erfolgen müsse. Dieser Beschluss fehle, "damit wurde das Mitbestimmungsrecht der Aktionäre umgangen", so die Kritik.</p><p>Leoni indes vertritt die Position, dass das Starug-Verfahren den Vorteil biete, dass lediglich eine Mehrheit der Gläubiger einem Restrukturierungsplan zustimmen muss. Abwägen muss dies letztlich das Restrukturierungsgericht Nürnberg, es hat den <span class="x-atex-overmatter">noch benötigten Planfeststellungsbeschluss für den 21. Juni angekündigt. Die Sanierung von Leoni könnte somit zum ersten größeren Präzedenzfall für die Anwendung des erst vor zwei Jahren in Kraft getretenen Starug werden.</span></p>

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Redaktion Neumarkt

Melanie Kunze

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Aktien von Leoni bald wertlos: Experte erklärt, ob Aktionäre so einfach herausgedrängt werden dürfen

Profilbild Erik Stecher

Erik Stecher

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/wirtschaft/mitbestimmungsrecht-umgangen-fur-die-klein-aktionare-der-leoni-ag-sieht-es-nicht-gut-aus-1.13271663

Das Eigenkapital der Leoni AG ist schwer angegriffen - das hat das Unternehmen mitgeteilt. Überraschen kann das niemanden. Die Klein-Aktionäre zittern weiter angesichts der angestrebten Sanierung. Sie werden dabei wohl leer ausgehen.

"Mitbestimmungsrecht umgangen"? Für die Klein-Aktionäre der Leoni AG sieht es nicht gut aus